QUICK企業価値研究所アナリスト 柊宏二(2020/10/23)

・3Q業績は一段と悪化。当研究所の今期予想を減額
　20/11期3Q累計業績は前年同期比19％減収、営業利益は同63％減の58億円。新型コロナウイルスの影響を受け3Qの業績は一段と悪化し、営業赤字に転落した。会社側は新型コロナの影響が不明として、期初の通期計画を1Q時点で取り下げたが、今回も計画を未定とした。企業価値研究所は20/11期通期予想を減額（営業利益110億円→75億円）。直近では自動車関連を中心に受注に回復がみられ、最悪期は脱した模様だが、3Q業績の想定以上の悪化や、受注回復の取り込みが読み難いこと、航空機産業の低迷継続の見込み等を考慮した。

・来期以降の予想もやや減額。回復の見方は継続
　当研究所の21/11期、22/11期予想もやや減額。20/11期予想の減額、為替想定の見直し等を考慮した。新型コロナによる需要低迷の反動もあり、業績が回復に向かうという見方は継続する。自動車関連の回復を見込む一方、航空機関連の停滞で業績回復は緩やかになると予想。株主還元の目途は配当性向30％以上。20/11期は減配の可能性高いが、21/11期以降の配当は増加の見通し。

・リスクファクター　～新型コロナ影響長期化、為替等

・アナリストの投資判断　～底堅い推移見込むが回復は緩やかになると想定
　現状の当研究所の20/11期予想PERは約34倍。同社の過去3年平均（約17倍）を上回る高水準にある。ただ、現状の製造業の平均予想PERは35倍程度まで上昇しており、当研究所の21/11期予想PERは約19倍まで下がることも踏まえると、割高感は強くないとみる。株価は業績の回復期待を織り込みつつ当面底堅い推移を見込むが、航空機関連需要の停滞懸念などもあり、回復ペースは緩やかになると想定する。

(提供：QUICK企業価値研究所）
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