QUICK企業価値研究所アナリスト 小西慶祐(2023/05/16)

・為替前提の違いや製品構成改善を見込み強めを予想
　24/3期の連結営業利益見通しについて会社側は、過去最高更新となる3兆円（前期比10％増）を計画。半導体需給の改善が寄与する見通し。企業価値研究所は、半導体不足の解消が早まるとみて、24/3期の営業利益予想を3兆1000億円→3兆2000億円（同17％増）へ増額。営業利益で過去最高を更新するとの見方に変更はない。為替レートの前提を会社想定より円安水準に設定、製品構成の改善効果も強めにみて、会社計画を上回る予想とした。25/3期以降も、BEV（電気自動車）への先行投資負担の増加は見込まれるが、ハイブリッド車を中心とした販売数量の拡大、原価低減活動から業績続伸を予想する。

・競争力あるBEVの投入に期待がかかる
　同社は4月7日に、新体制方針説明会を開催。26年に、航続距離2倍、工程数2分の1で生産する次世代BEVを投入すると発表。本決算発表時には、BEVファクトリーの新設も公表した。当研究所では、一歩踏み込んだBEV戦略を明示したことを前向きに評価している。競争力あるBEVが投入されることを期待したい。なお、26年にBEVで年間販売台数150万台を基準値として設定したが、その達成は既存BEVの改善動向次第と考えている。

・リスクファクター　～為替、不正問題の拡大など

・アナリストの投資判断　～利益拡大、増配に沿い株価も緩やかに持ち直すと予想
　直近の株価に基づく24/3期の当研究所予想PERは10倍。同社の過去60カ月の平均PERとおおむね同水準にあり割安感はない。今後の株価は、利益拡大と増配に沿い、緩やかに持ち直す展開を引き続き予想する。上昇ピッチが一段速まるには、競争力あるBEVの投入が必要不可欠と考えている。

(提供：QUICK企業価値研究所）
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