市場の業績改善期待は持続…全産業ＤＩは２か月連続で改善

株式市場のアナリストによる業績予想の方向感を示す「ＱＵＩＣＫコンセンサスＤＩ」（６月末時点）は、金融を含めた全産業ベースでプラス17と、前月に比べて１ポイント改善しました。４月末以降、２カ月連続で改善。企業業績に対する市場の期待は改善を続けていますが、勢いに減速感が見えてきました。

ＱＵＩＣＫコンセンサスＤＩは、アナリストが予想連結純利益を３カ月前時点に比べて３％以上、上方修正した銘柄を「強気」、下方修正した銘柄を「弱気」と定義し、「強気」銘柄が全体に占める比率から、「弱気」銘柄の比率を差し引いて算出されます。ＤＩがプラスということは、上方修正銘柄が下方修正銘柄を上回っているということです。５社以上のアナリストが業績を予想する銘柄を対象にしているため、主要企業の業績に対する市場全体の期待値が上向きか、下向きかを判断するうえで参考になります。

ＤＩのプラス幅が拡大したことは、アナリストによる業績上方修正のペースが加速していることを表します。

製造業、非製造業ともに微増にとどまる

産業別でみると、製造業（プラス12→プラス13）、非製造業（プラス15→プラス16）ともに微増となりました。金融は、プラス57からプラス64に上昇しています。

業種別でみると、ＤＩの改善が目立つのは「食料品」、「機械」、「銀行」で、「輸送用機器」は３か月ぶりにプラスに転じました。悪化が目立つのは「鉄鋼」です。また、「医薬品」や「卸売」は、マイナス幅を大きく縮小させています。

欧州経済の行方がカギ

２カ月連続でＤＩは改善の動きを見せたとはいえ、６月調査の改善幅はわずかなものにとどまりました。企業業績を見るうえで、欠かすことができないのは、やはり欧州情勢でしょう。ギリシャ情勢の混迷がユーロという通貨制度そのものに対する不信感を招く可能性もあり、市場もまだ手探りの状況です。

欧州情勢の混乱の先にあるのは、リスク回避通貨とみなされている円の買いです。アベノミクスの名の下、２年半に亘って異次元と言われた量的金融緩和が実施され、１ドル＝76円台から一時は125円台まで円安が進み、それが製造業を中心にした業績回復につながってきました。リスク回避の円買いから再び円高が加速すれば、製造業の業績回復に頭打ち感が浮上します。

加えて、世界的な景気低迷は、日本の内需にも悪影響を及ぼします。特にここ数年、訪日外国人観光客が急増してインバウンド消費が拡大しました。欧州経済が混乱すれば欧州だけでなく、さらに中国など欧州経済と結び付きが深い新興国の経済にも悪影響を及ぼし、訪日観光客の減少を加速させることも考えられます。

当面、ギリシャ情勢と、それが欧州経済全般に及ぼす影響から、目が離せません。

参天製薬が上方修正率トップ

予想純利益率の上方修正率（３か月前比）ランキング上位５社は、次のようになりました。１位の参天製薬は、過去３期にわたって純利益が成長しています（2013年３月期が165億円、2014年３月期が171億円、2015年３月期が240億円）。

逆に、予想純利益率の下方修正率（３か月前比）ランキング上位５社は、次のようになりました。（▲は減少）