フィデリティ投信が運用する日本で最大級の投資信託「フィデリティ・ＵＳハイ・イールド・ファンド」（32315984）と「フィデリティ・ＵＳリート・ファンドＢ（為替ヘッジなし）」（3231203C）。どちらも純資産総額（残高）が6500億円を超す毎月分配型の巨大ファンドだが、最近は分配金引き下げによる資金流出が続いている。前週来日したポートフォリオ・マネジャーのハーリー・ランク氏（「ＵＳハイ」担当）と、スティーブ・ビューラー氏（「ＵＳリート」担当）に、それぞれの市場の今後の見通しなどを聞いた。主な内容は以下の通り。

■ランク氏「米ハイイールド債、分散効果高く資産に組み入れを」

「米国のハイイールド（低格付け）債券は、過去30年間に２年連続でマイナスのリターンになったことはない。マイナスの次の年は必ずプラスのリターンを上げている。リーマン・ショックの翌年2009年には50％超のリターンだった」

「米国経済は国内総生産（ＧＤＰ）伸び率からみても堅調だ。ハイイールド債を発行する会社の財務状況も良好なので、今後のデフォルト（債務不履行）率は非常に低いとみている」

「過去の利上げ局面を振り返っても、ハイイールド債はプラスのリターンを維持した。金利が上昇するということは景気が良好なことを意味するので、ハイイールド債の発行体の信用力にもプラスになる」

「過去20年間のハイイールド債の年率リターンは6.88％だ。株式や国債、コモディティとの相関が低い商品でもあるので、資産分散効果が高い。ぜひ資産の一部に組み入れてほしい」

■ビューラー氏「米ＲＥＩＴは割安」

「米国のＲＥＩＴ（不動産投資信託）市場は良好だ。不動産物件の新規供給が限られていて、既存物件の稼働率は約95％とほぼ満室の状態にある。特に商業用不動産物件の新規供給は過去平均を下回っており、この先数年はさらに少なくなるだろう。建材費や人件費の高騰で建設コストが増加しているからだ」

「米国のＲＥＩＴ価格は非常に割安になっている。米国株の上昇局面で株式に資金が流れ、ＲＥＩＴは放置されていたためだ。ここにきて相場に調整が入り、ＲＥＩＴにも再び資金が流れてきた。それでも依然として割安な水準にある」

「米国の利上げに伴う金利上昇はＲＥＩＴにとってマイナスという見方があるが、それは偏見だ。利上げするのは、景気が良好だからこそ。景気が良ければ賃料も上昇し、ＲＥＩＴにとってもプラス要因になる。資金調達コストは上昇するが、プラス面とマイナス面との綱引きになる」

（ＱＵＩＣＫ資産運用研究所　望月瑞希）