米ＢＥＩ（ブレーク・イーブン・インフレ率、市場が織り込む期待インフレ率）は３月をボトムに上昇基調が続いている（青線）。一方、米10年債利回りは米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の金融緩和策を受け0.6％台を中心とした狭いレンジで推移している（緑線）。その結果、７月20日の米債市場で実質金利はマイナス0.8％台半ばまで低下し、コロナ・ショック以降で最低水準を付けた（黄面）。

極めて低い実質金利は景気を下支えるとともに、株式などリスク資産の上昇要因にもなっている。ただ、景気回復期待や財政悪化への警戒感が強まれば、金利上昇圧力は強まる。いかにして金利上昇を抑え金融緩和効果を維持するか、28日～29日に開催される米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）での議論が注目される。

（QUICK Market Eyes　池谷信久）

＜金融用語＞