【QUICK Market Eyes  片平正二】10月13日は20年７～９月期（３Ｑ）の決算発表シーズンの皮切り役となったＪＰモルガン・チェース（JPM）が1.62％安、シティグループ（C）が4.79％安となり、金融株の下げが目立った。シティはリスク管理や内部統制の不備で規制当局に支払うとした制裁金４億ドルを含む費用負担が純利益を押し下げたことで下げもきつかったが、米大統領選挙でバイデン前副大統領が優位とみられる中、金融規制強化への警戒感から金融株が弱い流れが続いている。

■ＶＩＸは落ち着いている

米株安を受けて恐怖指数のＶＩＸは3.98％高の26.07で続伸したが、ナスダック版恐怖指数のＶＸＮが34.48と30台にあるのと比べて水準的には低い状態にある。Ｓ＆Ｐ500指数が９月２日に付けた史上最高値（3580.84）にあと1.92％迫っているほか、ＶＩＸ先物10月限と11月限のスプレッドは13日に1.80ドルで高止まりしており、米大統領選挙の結果に不透明感が残っている割にＶＩＸは落ち着いていると言える。

■Ｓ＆Ｐ500指数の目標値3600を維持

パイパーサンドラーは13日付のリポートで「勢いは依然として強気だが、買われ過ぎではなく、現在の上昇には余地があることを示している。Ｓ＆Ｐ500指数採用銘柄のうち、テクニカルに買われ過ぎを示唆するＲＳＩで70ポイント以上の銘柄は13％に過ぎない」と指摘。その上で、米株は懸念の壁を乗り越え続け、史上最高値付近で値を戻しているとしながら、「この１カ月間で、参加者の輪が広がり、参加者の幅が広がった。米国や欧州で新型コロナの新規症例が増加している一方、景気回復が減速しているように見えるためファンダメンタルズは依然として懸念されている。しかし、市場は今のところワクチン開発の進展に満足しているようで、選挙の前後には景気刺激策の合意があるだろう。我々は年末のＳ＆Ｐ500指数の目標値3600を維持する」と強気の見解を維持していた。

ＪＰモルガンは13日付のクロス・アセット・ボラティリティのリポートで米大統領選挙が３週間後に迫ったいま、テール・リスクを保護するためのコストはすべての資産クラスで高くなっているようだと指摘。ただアセットクラスの間においてはディスロケーションがおこるとみて、Ｓ&Ｐ500に連動するスパイダーＳ＆Ｐ500ＥＴＦの３カ月物デルタプットの売りと、長期債を投資対象とするｉシェアーズ20年＋米債ＥＴＦの３カ月物デルタコールの買いの組み合わせなどを推奨していた。

Ｓ＆Ｐ500は史上最高値圏で堅調だが、ＶＩＸに比べて日経平均ＶＩの低下が際立っていることもあり、テールリスクに備えるならハイベータの日本株でヘッジする意味においても日経平均ＶＩ先物を買うのも一興かも知れない。

＜金融用語＞

ＲＳＩ（相対力指数）とは

アメリカのテクニカル・アナリストのJ．W．ワイルダーによって開発されたテクニカル指標であり、オシレーター（振幅を測るもの）分析の一種。相場が上昇、下落のどちらの勢いが強いかを計測する。 具体的には、過去一定期間の上げ幅（前日比）の合計を、同じ期間の上げ幅の合計と下げ幅の合計（いずれも絶対値）を足した数値で割って、100を掛けたもので、0％から100％の範囲で推移する。上昇局面に入ると数値が50%以上で推移し、下降局面に入ると数値が50%以下で推移する。 短期的な相場分析では14日間のデータを使用し、RSIが70%以上であれば相場は買われすぎ、逆にRSIが30%以下であれば相場は売られ過ぎと判断される。