イエレン前米連邦準備理事会（ＦＲＢ）議長は25日にクレディ・スイスのアジア投資会議で、米国市場での長短金利の逆転について「利下げの必要性を示すかもしれないが、景気後退の前兆だとは思わない」と述べた。

22日の米国市場で米10年債利回りが３カ月物の米財務省証券（ＴＢ）の利回りを11年半ぶりに下回ったことで、マーケットでは景気後退が意識されている。

ただ、米ＢＥＩ（債券市場が織り込む期待インフレ率、グラフ青）は19年の年初にボトムを打ってから上昇しており、景気後退によるデフレを警戒しているようには見えない。米長期金利が低下した背景には景気減速懸念もあるが、ＦＲＢの量的緩和や先進国の中で相対的に金利が高い米国に資金が集まりやすいといった需給要因も大きい。需給の引き締まりによって、債券の残存期間に応じて上乗せされるリスクプレミアムが縮小ないしはマイナスになっていると見られている。その様な状況で、20日のＦＯＭＣの結果が予想以上にハト派的だったことで、オーバーシュート気味に長期金利が低下した可能性もありそうだ。（池谷信久）

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