複数の投資信託に分散投資するときに便利なのが「相関指数」。相関係数を参考にしながら、実際に購入可能なファンドを組み合わせ、分散投資効果を見ていく。今回は国内株式型と先進国債券（非投資適格）型の組み合わせで検証する。この２つのタイプのファンドは相関係数が0.32と低い（５月末時点）。

組み合わせを検証する国内株式型は、直近５年の運用成績が同じ分類の中で最も高い「ＤＩＡＭ新興市場日本株ファンド」（4731107B）。先進国債券（非投資適格）型は、昨年11月に分配金を引き下げた後も資金流入が続いている「フィデリティ・ＵＳハイ・イールド・ファンド」（32315984）を選んだ。

この２つのファンドに過去３年間、５対５の割合で投資した「合成」の運用成績を示したのが図１。それぞれのファンドの真ん中くらいの位置になる。

さらに２ファンドを組み合わせた「合成」のリターン（分配金再投資ベース､3年・年率）とリスク（標準偏差､3年・年率）が分かるのが図２。過去３年の「合成」のリターンは19.1％で、「新興市場日本株」だけに投資した場合の30.8％と、「US・ハイ・イールド」だけに投資した7.5％の中間だった。

一方、価格変動の大きさを示すリスクは「合成」が13.2％。それぞれのファンドに投資した場合のリスク（20.9％と11.6％）を単純に足して半分にした数値（16.3％）より低くなった。このように相関係数を活用し、値動きの傾向の異なるファンドを組み合わせることで、ポートフォリオ全体のリスクを低減できる。

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（ＱＵＩＣＫ資産運用研究所　望月瑞希）