いま保有している投資信託と組み合わせて別の投信を購入したいが、どんなファンドを選べばいいか分からない――。そんなときに参考になるのが「相関係数」だ。

主に先進国の債券に投資する「野村ＰＩＭＣＯ・世界インカム戦略ファンド　Ｂコース」（01318164）を保有していると想定し、この「先進国債券（格付混在）型」投信との組み合わせに適したファンドを探す。

まず検証するのは、比較的近い値動きをする「みずほＵＳハイイールドオープンＢコース（為替ヘッジなし）」（47313046）との相性。米国のハイイールド債券に投資する「先進国債券（非投資適格）型」だ。「先進国債券（格付混在）型」との相関係数（日次1年）は0.95と高い。

５対５の割合で投資した「合成」のリターン（分配金再投資ベース、週次１年・年率）は17.83％。「PIMCO世界インカム戦略B」だけに投資した場合の16.29％と、「みずほＵＳハイイールドＢ」だけに投資した19.37％の中間だった。

価格変動を示すリスク（標準偏差､週次1年・年率）は「PIMCO世界インカム戦略B」だけに投資した場合が9.09％で、「みずほＵＳハイイールドＢ」は9.76％。２ファンドの平均を単純に計算すると9.42％程度になる。実際にこの組み合わせで同額ずつ投資した「合成」のリスクは9.25％で、平均値より0.17ポイントだけ低くなる（図1参照）。この差がリスク低減の効果だ。

次に値動きの異なる国内株式型の「JASDAQオープン」（0331194A）との組み合わせを見てみる。「先進国債券（格付混在）型」と「国内株式型」の相関係数は0.46と低い。

「合成」のリターンは32.07％で、「PIMCO世界インカム戦略B」と「JASDAQオープン」の中間の値になった。「合成」のリスクは8.89％で、２ファンドの平均（11.07％）を2.18ポイントほど下回る（図2参照）。リスク低減効果はこの組み合わせの方が格段に大きくなった。

このようにリターンはどちらの組み合わせでも２つのファンドを足して半分にした数値を維持する一方、リスクの低減幅は相関が低い組み合わせの方が大きくなった。複数のファンドに投資して分散効果を上げるには、相関が低く値動きの傾向が異なるファンドの組み合わせが有効と言える。

（ＱＵＩＣＫ資産運用研究所　望月瑞希）