長期投資にふさわしいかどうかの視点から個別の投資信託をランク付けした「ＱＵＩＣＫファンドスコア」。ＱＵＩＣＫ資産運用研究所が算出し、日本経済新聞電子版などで公開している。国内の株式で運用する投信のうち、純資産総額（残高）が大きい投信のスコアを比べてみた。

■５つの項目から分析、「顧客本位」の評価

ＱＵＩＣＫファンドスコアは、各投信を①運用成績の安定度②リスクの適正さ③リターンに見合ったコスト④下げ相場での抵抗力⑤分配金の健全度――の５項目によってそれぞれ分析し、10段階で点数化した「総合スコア」を算出。点数が高いほど、分類が同じ投信の中で相対的に長期保有に向いていることを示す「顧客本位」の投信評価だ。

国内株式型で残高上位の投信のスコア（2017年12月末時点）を見ると、１～10まで評価がばらついている（図表１）。過去３年、５年のリターン（分配金再投資ベース）は全てプラス。いずれも好成績を収めているにも関わらずスコアがバラバラなのは、ＱＵＩＣＫファンドスコアが残高の大きさや運用成績だけにとらわれず、長期投資に向いているかどうかを評価軸にしている特徴の表れだ。

全体的に比較してみると、評価が低かったのは毎月分配型。通貨選択型やカバードコール型などの複雑な運用手法を用いるファンドのスコアが１～３と低かった。一方、高評価の投信には分配金を支払わずに運用を続け、高いリターンを上げている積極運用のアクティブ型や、指数に連動した成果を目指すインデックス型が目立った。

■「ひふみプラス」が８、「フィデリティ日本成長株ファンド」は９

具体的に個別のスコアを見てみると（図表２）、残高トップの「ひふみプラス」（9C311125）の総合スコアは８。過去３年、５年のリターンは群を抜いて高かったが、運用期間がまだ５年半と比較的短いこともあってスコアはあまり伸びなかった。ＱＵＩＣＫファンドスコアは運用実績が長くなるほど評価が高くなる仕組みになっているからだ。

「ひふみプラス」の総合スコアの元になる５項目の点数を詳しく見ると、「リスク」と「下値抵抗力」の点数が低いことがわかる。これは同じリスク階級に属する投信の中で値動きの振れ幅が相対的に大きかったことや、基準価額の一時的な落ち込みが同じ分類の投信の中で大きめだったことを示している。

残高２位の「フィデリティ・日本成長株・ファンド」（32311984）の総合スコアは９と高い。ただ、項目ごとに見ると「コスト」の点数は低かった。この項目は投資家が支払う信託報酬と購入時手数料の合計が割高だと点数が低くなる。

同ファンドの購入時手数料上限は3.24％で、同じ投信分類の平均値である1.965％（ＱＵＩＣＫ資産運用研究所調べ）を上回った。年率の実質信託報酬も1.6524％で、平均値の1.118％より高かった。ファンドマネジャーの裁量で組み入れ銘柄を積極的に入れ替えるアクティブ型で、調査費用などのコストがかかる分だけインデックス型よりも信託報酬が高くなりやすい。

一方、「日本株アルファ・カルテット（毎月分配型）」（22314144）はスコアが最も低い１だった。評価項目はどれも低かった。元本を取り崩して分配金を支払ってきたため「分配金健全度」が低く、商品設計が複雑なゆえにリスクやコストが相対的に高かったことなどが評価を押し下げた。

このように投信を運用成績だけでなく、視点を変えた評価項目で比べてみるとそれぞれの特徴をとらえやすくなる。これから長期の資産形成を目指すなら、ＱＵＩＣＫファンドスコアを参考にして長期投資に向く投信を慎重に選びたい。

（ＱＵＩＣＫ資産運用研究所　望月瑞希）

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