ＱＵＩＣＫ資産運用研究所は個人投資家が投資信託を選ぶ際の参考になるように、運用成績を定量的に評価し、この１年間に活躍した投信の中から「中長期投資にふさわしい投信」を選んだ。今回は第１回で、今後は年１回のペースで公表する。

運用方針、投資対象、コスト、運用体制・・・。投信は中長期的な資産形成の中核的な金融商品と位置付けられているが、いざ自分に合った商品を選ぶとなると難しいのが実情だ。中長期で保有するからこそ、運用の実力は重要なチェックポイントのひとつだ。

■運用成績を定量評価、リスク階級ごとに５本を選定

そこで恣意性を排除した手法で運用成績を評価し、リスク階級ごとに１本ずつ計５本を選んだ。リスク階級別に選定したのは、中長期投資では自分がどの程度のリスクをとるかを想定するのが重要という考え方に基づく。

選定対象は国内公募の追加型株式投信で、指数に連動する運用成果を目指すインデックス型も含めた。一般購入できない販売停止中や限定追加型、中長期投資に向かない毎月分配型や運用実績の短い投信などは除外した。評価は今年２月末時点のデータを使った。

具体的には、運用で取ったリスクに見合うリターンを上げたかどうかを測る指標の「シャープレシオ」を用いて、個々の投信を評価した。2017年３月から18年２月まで１年間の各月末時点における５期間（５年間、３年間、１年間、６カ月間、３カ月間）のシャープレシオの平均値を合計し、リスク階級別に最大の投信を選んだ。期間の異なるシャープレシオを合算することで、中長期の成績を反映する一方、足元の動向が与える影響の比重を高めた。

選定結果はリスク階級の小さい順に「マイストーリー・株２５（01311018）」「結い２１０１（9Q311103）」「三井住友・げんきシニアライフ・オープン（79311005）」「ＳＢＩ中小型割安成長株ファンド ジェイリバイブ（89311067）」「ＳＢＩ小型成長株ファンド ジェイクール（8931105C）」の５本（図Ａ）となった。

図Ａの１年リターンの水準やグラフの値動き（図Ｂ）を見ると、リスク階級が高いほどリターンが大きい傾向にある半面、振れ幅も大きいことが鮮明だ。ハイリスクであるほど将来の高いリターンが期待できるが、裏目に出れば元本割れの可能性も高くなりやすいことを意味する。

■４本が日本株アクティブファンド

リスク階級が１（最小）の「マイストーリー・株２５」は、内外の株式と内外の債券に国際分散投資するバランス型で株式の基本配分を全体の25％とし、リスクを抑えている。野村アセットマネジメントが選定したファンドに投資するファンド・オブ・ファンズ形態でアクティブ（積極）運用するので、実質信託報酬は1％を超え、やや高めだが、安定的な運用成績を収めている。

「結い２１０１」は鎌倉投信独自の考え方に基づき、社会の持続的な発展に役立つ「いい会社」に投資。中小型株を主体として、投資に回さず現金で保有する割合が多いのも特色で、ファンド資産全体に占める現金相当は現在４割程度あり、一般の日本株ファンドに比べ、値動きは緩やかとなっている。

三井住友アセットマネジメントの「三井住友・げんきシニアライフ・オープン」は健康関連をテーマにして、高齢化社会が生み出す新ビジネスに着目して銘柄選別し、中小型株にも積極投資する。

「ＳＢＩ中小型割安成長株ファンド ジェイリバイブ」と「ＳＢＩ小型成長株ファンド ジェイクール」はともにＳＢＩアセットマネジメントが、有望な中小型株発掘の「目利き」役として「エンジェルジャパン・アセットマネジメント」の投資助言を受ける形で運用。「ジェイリバイブ」の投資対象が「中小型株」で「ジェイクール」は「小型株」という違いがリスク階級で１段階の差となっている。

「マイストーリー・株２５」以外の４本は、いずれもアクティブ運用型の日本株ファンドだ。運用対象の資産別に分類したＱＵＩＣＫ投信分類平均（大分類は16）でみると、過去１年のリターンは「国内株式」が最大となるなど日本株の成績が好調だったことを反映。低コストのインデックス型投信に注目が集まりがちだが、アクティブ運用の実力発揮が浮き彫りとなった。

（ＱＵＩＣＫ資産運用研究所）