QUICK企業価値研究所アナリスト 小西慶祐(2022/04/27)

・4Q3カ月は原材料価格高騰等で2四半期連続の減益
　22/3期の連結営業利益は、前期比7％増の1715億円となり、過去最高を更新した。ただ、直近の4Q3カ月の営業利益は、前年同期比17％減の369億円と、2四半期連続で減益となった。精密小型モータと車載で原材料価格高騰などの影響を受けたことが主な背景。足元の業績や株価の低迷を受けて同社は、創業者の永守会長がCEO（最高経営責任者）に復帰し、同社本来のスピード感のある経営に戻すと発表した。企業価値研究所では、永守会長が再び陣頭指揮する体制に戻したことを前向きに評価、採算改善期待は高まったと考えている。

・トラクションモータシステムは24/3期の黒字化を想定
　23/3期の連結営業利益見通しについて当研究所では、前期比34％増の2300億円を予想、前期に続き過去最高を更新する見通し。中国でのロックダウン長期化に注意を要するが、為替レートの前提を1ドル＝125円と会社想定より円安水準に設定、会社計画を上回る予想とした。受注が拡大するBEV（電気自動車）用トラクションモータシステムは、24/3期の黒字化を想定。家電・商業・産業用の物流分野などへの拡販、積極的なM&Aを手がける機器装置の成長などから、営業利益の拡大を予想する。

・リスクファクター　～創業者に依存する経営体制

・アナリストの投資判断　～採算改善期待高まる。株価の見直し余地は大きいとみる
　直近の株価に基づく23/3期の予想PERは28倍。同社の過去60カ月（一過性費用を計上した20/3期を除く）の平均PER40倍との比較では割安感がある。永守会長のCEO復帰による採算改善期待、BEV用トラクションモータシステムの受注拡大を軸とした高成長予想から、株価の見直し余地は大きいとの見方を変えない。

(提供：QUICK企業価値研究所）
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