経済指標に対する米債市場の感応度が低下している。米サプライマネジメント協会（ＩＳＭ）の景況感指数は市場で特に注目されている経済指標だが、製造業指数（１日発表）の下振れや、非製造業指数（５日）の上振れに対する米債市場の反応は鈍かった。「米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のスタンスは当面変わらない」（投資顧問）と見られているためだろう。

ＦＦ金利先物2020年１月物の金利（グラフ青）は、おおむね市場が想定する19年末の政策金利と考えることができる。その金利は18年12月下旬以降、ほぼ現在の政策金利の範囲（2.25～2.50％）で推移しており、市場は19年内に政策金利の変更がないことを織り込んだ状態にある。

米10年金利（グラフ赤）はＦＦ金利先物との連動性が高い。政策金利の見通しに変化がなければ、10年金利は2.6％台後半を中心としたレンジで推移する可能性が高い。８日には米雇用統計が発表されるが、よほど大きな振れがない限り、米債市場の反応は限られそうだ。（池谷信久）

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