８月最初の取引日だった３日は米市場で株高・債券安（金利は上昇）とドル高が進んだ。８月は米株の変動性指数（ＶＩＸ）が大きく上昇しやすい「特異月」で知られる。「恐怖指数」の異名をとるＶＩＸの上昇は株安・金利低下につながりやすいため、警戒は怠れない。

■「良好な状況」

米10年物国債利回りは３日、前週末比0.02％高い0.55％で終えた。長期金利の上昇は５営業日ぶり。米サプライマネジメント協会（ＩＳＭ）が発表した７月の製造業景況感指数は54.2と３カ月連続で上昇した。「雇用」が引き続き50を下回ったが、「経済全般では需要回復が続く良好な状況」（ＪＰモルガン・チェースのダニエル・シルバー氏）だ。

株式相場も上昇し、ハイテク株比率の高いナスダック総合株価指数は続伸して過去最高値を更新した。投資家心理を測る物差しであるＶＩＸは24.28と前週末に比べ0.7％低下した。

■８月のＶＩＸ騰落率は首位

2005年以降の15年間の月別のＶＩＸの騰落率をみると、８月は平均で11％上昇と首位だ。２位の２月（８％）を引き離す。19年の８月は18％とこの年の最大の上昇率を記録した。８月１日にトランプ米大統領が対中追加関税の発動を表明し、世界的に株式相場が崩れた時だ。

15年８月は2.3倍に急騰した。中国当局による人民元の切り下げ（人民元ショック）で世界の株式相場が動揺したときにあたる。米株式市場のさまざまな経験則を紹介するトレーダーズ・アルマナックによると、VIXが上昇しやすい８月は、過去32年間で米株式相場が最も下がりやすい月になる。

歴史的な出来事が起きるのも８月だ。古くは、後の湾岸戦争につながる1990年のイラクのクウェート侵攻。第２次世界大戦後の固定相場を維持したブレトン・ウッズ体制を解体させた1971年のドルと金の交換停止、いわゆる「ニクソン・ショック」などが挙げられる。

■引き金は政治の動きか

米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）が７月31日に発表した28日時点のデータによると、投機筋による米10年債先物の持ち高は７万3192枚の買い越しだ。買い越し幅の大きさは17年11月以来だ。長期金利が過去最低水準でも、一段の金利低下に前のめりになっている。

一方、ＶＩＸ先物は８万8911枚の売り越し。相場調整の目安とされる10万～15万枚の売り越しまでまだ余裕がある。投機筋は一様にリスクオフを想定しているわけではなさそうだ。

リスクオフの引き金は昨年と同様、政治の動きになるか。トランプ米大統領は中国の動画投稿アプリ「ＴｉｋＴｏｋ（ティックトック）」の利用を禁止する方針を示す。11月の大統領選に向け、支持率回復を狙い対中強硬姿勢を一段と強めるとみられている。

トレーダーズ・アルマナックによると、８月の相場調整は月の後半によく起きるという。油断は禁物だ。（ＮＱＮニューヨーク  張間正義）

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