【QUICK Market Eyes  川口究】決算発表が本格化する中、製造業と非製造業の回復スピードで明暗が分かれている。会社予想経常利益を上昇修正した製造業は40％だったが、非製造業は28％にとどまる。アナリストによる来期予想でもその差は鮮明で、こうした状況下にあって中国関連株が相場をリードしている。ただし各国の感染者数はピークアウト感が鮮明化しつつあり、今後は内需関連や景気回復の進展が見込まれる米国で事業を行なう銘柄が関心を集めそうだ。

■業績予想が７カ月連続で回復

コロナ禍から経済回復が進む中、製造業と非製造業の回復スピードで明暗が分かれている。三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券の１月29日時点の集計によれば、2020年10～12月期決算発表で製造業の40％、非製造業では 28％の企業が会社予想経常利益を上方修正した。同期間にコンセンサス経常利益を上回った製造業は81％、非製造業では76％だった。もともと非製造業の下期の会社予想利益は保守的であったため、アナリストの予想利益もそれに応じて保守的であったことが、非製造業のコンセンサス経常利益の上振れ要因とみられる。全体の20年４～12月期累計の売上高は前年同期比9.6％減、経常利益は同31.3％の減収・減益で、製造業と非製造業の経常利益はそれぞれ同マイナス9.9％、同マイナス56.0％であった。

来期予想でもその差は鮮明となっている。アナリストによる主要企業の業績予想の変化を示すＱＵＩＣＫコンセンサスＤＩは、金融を含む全産業ベース（１月末時点）でプラス26と、前月のプラス22から４ポイント改善した。７カ月連続で回復を示す中、鉄鋼など製造業に対する強気な見方が上昇をけん引した。

非製造業ＤＩは前月から４ポイント改善のプラス21だった一方、製造業ＤＩは７ポイント改善のプラス33と、およそ３年ぶりに30台を回復した。資源高や景気回復期待を背景に鉄鋼がプラス66、中国や米国の景気回復を背景に輸送用機器がプラス30と大幅に改善した。

■中国、内需、米国関連株に注目

こうした状況下で中国関連株が相場をリードしている。20年の中国の実質ＧＤＰ（国内総生産）は投資など企業部門が回復をけん引し前年と比べ2.3％増えるなど、主要国で唯一のプラス成長を維持した。足元では旧正月が近づく中、新型コロナウイルス感染の第三波による社会的距離確保措置の強化から、地域ごとの封鎖措置と旅行禁止を再度実施し、サービス業が下押しされるとみられている。しかし海外と同様に感染拡大の波は３月に向かって勢いが弱まり、その後はサービスに対する繰り延べ需要が回帰すると見込まれ、経済の好調ぶりに変わりはないといえる。

各国の感染者数はピークアウト感が鮮明化しつつある中、今後は内需関連や米国で事業を行なう銘柄が関心を集めそうだ。ＳＭＢＣ日興証券は１日付リポートで、国内のワクチン接種は２月下旬から医療従事者を対象に開始、４月から高齢者向けが始まった後に基礎疾患を抱える人や高齢者介護施設従事者が続き、一般国民の接種開始は５月頃となる見込みである点に触れ、「ファンダメンタルズの回復はまだ先だが、今後の気温上昇も加味すると、やや気が早いが株価が底ばっているホテル・旅行・レジャー・鉄道なども一考かもしれない。あるいは、不動産やＲＥＩＴ（不動産投資信託）、コー ルセンターなども選択肢の一つである」と指摘した。

２日時点のワクチン累計接種回数は米国が3111万回と、中国の2400万回を先行して世界で１位だ。また米国では追加の経済対策による現金給付や税還付の時期を迎える。同証券では「工作機械受注の中国向けが既にピーク圏に達したことを考えると、中国関連に加えて、４～６月期の景気回復を見込める米国で事業を行う銘柄も注目を集めよう」との見解を示した。

※米国で事業を行なう銘柄はSMBC日興証券リポートより
　※期間は20年２月３日を起点として１年間

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