ＷＴＩ原油価格と国際商品の総合的な値動きを示すロイター・コアコモディティーＣＲＢ指数の乖（かい）離が縮小しつつある。2017年12月末の値を100とした場合、７月３日にＷＴＩ原油が122.708と大きく上昇していたのに対し、ＣＲＢ指数は同時点で101.867と出遅れが鮮明となっていた。３日に20を超えていた乖離幅は９日時点で20を下回ってきた。

ＣＲＢ指数は国際商品の値動きを示す代表的な指標で、同指数に連動する金融商品も多い。トムソンロイターの資料によると19の商品で構成され、構成比率で大きいのは原油やガスなどを含むエネルギー関連が全体の39％にのぼる。なかでもＷＴＩ原油は全体の23％を占める。金や銅、アルミニウムがそれぞれ６％となり、金属全体では20％、その他の多くの農産品などが含まれる。

構成比が最大のＷＴＩ原油が大きく上昇した一方、他の国際商品の下げがＣＲＢ指数の上値を重くした要因だ。代表的なのは使用用途が広く世界経済の体温計ともいえる銅の下落だ。指標となるロンドン金属取引所（ＬＭＥ）の銅３カ月先物は７月６日時点で昨年末に比べて13％ほど低い水準で推移。米中における関税対象商品ではないものの、自動車や電子部品など幅広い用途に使われ、中国の消費量は全体の４割を超えるとされる。貿易摩擦による世界経済の停滞を過剰な形で先読みしている面がある。

＜ＷＴＩ原油（青）、ＣＲＢ指数（赤）、ＬＭＥ銅３カ月先物（緑）の相対チャート＞

一方、原油価格はカナダのオイルサンドからの供給懸念のほか、米政権が進めるイランへの経済制裁により供給の先細りを懸念する向きを映し出す。マーケットは貿易摩擦のエスカレートを警戒しており、ＣＲＢ指数やＷＴＩ原油、銅の３つの価格動向に変化がでるか関心を集めそうだ。（中山桂一）

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