26日に公表された米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）メンバーの政策見通し（ドット・チャート）では、2018年末までに１回、2019年末までに合計４回の利上げが示唆された。

一方で、フェデラルファンド（ＦＦ）先物の2020年１月物は、おおむね市場が想定する2019年末の政策金利と考えることができる。26日のレートは金利ベースで2.83％と、2019年末までに３回の利上げを織り込んだレベルにある。

米長期金利とＦＦ金利先物の連動性は高い。市場がＦＯＭＣの想定する利上げペースを織り込めば、10年金利は3.25％を超えても不思議はない。一方、10年金利が2.8％を割り込むとすれば、19年末までに１回しか利上げができないペースを織り込んだということになる。

足元の米景気の強さを踏まえると、リスクとしては金利上昇の方が大きいように見える。（池谷信久）

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