25日にセントルイス地区連銀のブラード総裁がブルームバーグＴＶとのインタビューで「大きな行動を取る必要があるとは思っていない」と述べて50ｂｐの利下げに否定的な見方を表明した。ブラード氏は18～19日に開かれた米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で唯一利下げを主張したハト派の人物だった。さらにこの日は、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のパウエル議長がニューヨークで行われた講演で「金融緩和の必然性は高まっているが、個別のデータや短期的な心理の振幅に過剰反応しないようにも注意している」「ＦＲＢは短期的な政治圧力から保護されている」などと述べて早期の大幅利下げに否定的な見方を示した。

ＣＭＥグループのＦｅｄウォッチツールで７月ＦＯＭＣでの50ｂｐ利下げの織り込み度は34.3％となり、前日（42.6％）から低下して３割台となった。

パウエル氏やブラード氏の発言を踏まえ、エバコアＩＳＩは25日付のリポートで「ブラード氏がＦＯＭＣを主導する形で発言したとは思えないが、６月に25ｂｐの利下げを主張していた人物が７月の50ｂｐ利下げを後押しする準備ができていないという事実は、７月ＦＯＭＣでの50ｂｐ利下げに対する思惑を冷却するに違いない」と指摘した。その上で同社の基本シナリオとしては「７月に50ｂｐの利下げを行うのではなく、７月・９月に25ｂｐずつの利下げを行うだろう」と指摘。さらに「ブラード氏の発言は、金融政策の判断が市場より遅れて緊急利下げとなりかねない『ビハインド・ザ・カーブ』ではなく、予防的に先んじて利下げに動く『アヘッド・オブ・ザ・カーブ』をＦＯＭＣが検討しているとみられる我々の判断を補強するものだ」とも指摘していた。

■米債ボラティリティー（青）は高止まり（QUICK FactSet Workstationより）

米国債の先行きボラティリティを示すメリルリンチのＭＯＶＥインデックスは高止まりしている。25日には74.22となり、６月に入ってからは60を大幅に上回った状況が続いている。この日は50ｂｐの利下げ観測が後退した割には、株安に加え、６月の米消費者信頼感指数が１年９カ月ぶりの水準に悪化したことを受けて債券が買われる展開だった。恐怖指数のＶＩＸがやや上昇する一方、ＭＯＶＥインデックスが高止まりしていることから米債市場発の激しい値動きが警戒されそうだ。（片平正二）

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