アジアに利上げの波が広がっている。６日にインドが４年５カ月ぶりの利上げを決めたほか、インドネシアは５月に２回利上げした。各国の念頭にあるのは米国だ。好景気を追い風に12～13日の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）での追加利上げが確実視される。アジア諸国は米国への資金流出と自国通貨の下落を防ぐため利上げに追い込まれる例が目立つ。

インド準備銀行（中央銀行）は６日、政策金利を0.25％引き上げ年6.25％にすることを決め、即日実施した。「原油高を背景としたインフレの加速を防ぐため」というのが公式の理由だが、市場では通貨ルピーの防衛が主目的との見方が多い。ルピーの対ドル相場は、原油高による経常赤字の拡大や米長期金利の上昇に伴う資金流出懸念を背景に４月中旬から急速に下落。５月後半には１ﾄﾞﾙ＝68ﾙﾋﾟｰ台と2017年１月以来の安値を付けていた。

利上げの効果は大きかった。市場で金融引き締め観測が浮上した５月下旬にルピーは下げ渋り始め、利上げの発表を受けた６日の相場は66ﾙﾋﾟｰ台後半に上昇して引けた。最近の米長期金利上昇の一服もあって資金流出にはひとまず止めがかかった。

■インドネシアも資金流出止まる

インドに似た状況なのがインドネシアだ。中銀は臨時の金融政策決定会合を含めて５月に２回の利上げに踏み切った。５月30日の会合後の声明では「通貨の安定のために先回りして政策を決めた」と明言した。今月28日の定例会合で中銀が動くかどうかまだ定まった見方はないが、対ドルで５月下旬に約２年半ぶりの安値を付けた通貨ルピア相場は、引き締め継続を見込んで下げ止まっている。

ジャカルタ・ポスト紙によるとインドネシア中銀のペリー・ワルジヨ総裁は６日、「５月24日以降、国債を中心に海外から13兆ﾙﾋﾟｱ（約1000億円）の資金流入があった」と自信を示した。利上げは国内の景気を冷やすリスクがあるものの、資金流出防止には有効だ。

ただインドにせよインドネシアにせよ、先行きは米国次第の面がある。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の引き締めが加速し米金利が上場基調を強めれば、アジア諸国は再利上げを余儀なくされる可能性がある。

■中国は硬軟両様の対応、「前向き」利上げの韓国
　中国は昨年12月や今年３月など、公開市場操作（オペ）で金融市場に資金供給する際の金利を引き上げる形で米国の利上げに対抗してきた。米国が来週のＦＯＭＣで利上げを決めれば、中国もさらにオペ金利を引き上げる可能性がある。政策金利である預金と貸し出しの基準金利は動かさない、ゆるやかな金融引き締めの手法だ。

一方で米中貿易摩擦の激化により中国経済に減速の恐れが生じると、４月には中国人民銀行（中央銀行）が市中銀行から強制的に預かる資金の比率である預金準備率を１ﾎﾟｲﾝﾄ引き下げ、中小銀行などの資金繰りに配慮した。香港紙の香港経済日報は６日、年央で市場の流動性が逼迫しているため、人民銀が近く預金準備率を再び引き下げるとの観測を伝えた。中国経済の安定成長に向けて硬軟取り混ぜる金融政策が当面は続きそうだ。

米国に追い立てられる形ではない「前向き」な利上げが見込まれるのが韓国だ。市場では７月に韓国銀行（中央銀行）が開く金融通貨委員会で、昨年11月以来の利上げに踏み切るとの見方が出ている。半導体産業などの好調が続き、１～３月期の実質国内総生産（ＧＤＰ）は前年同月比2.8％増と堅調。その基調は６月にかけても変わっていないとみられる。５月の消費者物価指数（ＣＰＩ）は前年同月比1.5％上昇と落ち着いているが、野村国際は韓国中銀が政策金利を0.25％引き上げ、1.75％にすると予測する。

【ＮＱＮｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ＝依田翼、ＮＱＮ香港＝安部健太郎】

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